浙商严重引荐&三年一倍股｜山推股份·邱世梁王华君
（来历：浙商证券研讨所）
稳舵三帆
任凭风波起，稳坐钓鱼船。浙商研讨以为，当时布景下，应坚定决心，活跃关注盈余财物+内需财物+自主财物三条主线，推出【稳舵三帆】系列引荐，显示剖析师最强决心，研讨所最严把关，助力组织出资者不畏风波，砥砺前行。
机械——山推股份（000680.SZ）
引荐开始日期：2025年4月10日
引荐首席
二十年高端制作投研阅历，屡次获新财富、水晶球、金牛榜首名。
新财富最佳剖析师机械行业9年上榜，其间2年第1名，5年前3名。
浙商证券机械团队
团队特征：承榜首质量，做深度研讨
标签引荐：三一重工，徐工机械，山推股份，我国船舶，杭氧股份，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，拓邦股份，华翔股份
团队成员：邱世梁，王华君，何家恺，李思扬，王一帆，陈姝姝，姬新悦，张筱晗，徐琛奇，蒋逸
引荐理由
工程机械轻视值强阿尔法种类，推土机迈向全球，发掘机翻开空间。公司公告董事长提议回购股份，并在未来用于股权鼓励等。
超预期点
1、商场忧虑美国关税方针或对公司海外事务发生较大影响。咱们以为：公司在美事务收入占比缺乏0.1%，美国添加关税对公司的影响有限。我国对美国加征关税有望加快大马力推土机、矿用发掘机等矿山机械高价值量产品完成国产代替。
2、商场忧虑俄罗斯商场存在较大的下滑危险。咱们以为：考虑到俄罗斯作废税带来的短期冲击有望逐渐削弱，以及若俄乌抵触缓解有望带来俄乌重建需求等要素影响，咱们估计俄罗斯商场晦气影响有望逐渐削弱。一起，咱们估计公司非洲、东南亚、中东等新式商场出口收入有望快速增加。
3、商场忧虑公司发掘机事务能否做大做强。咱们以为：公司有望经过发掘机事务发力，翻开商场空间、提高公司估值。公司发掘机事务依托推土机出售途径及山东重工集团渠道和供应链优势，有望快速兴起。
驱动要素
1、回购鼓励：4月9日晚，董事长提议1.5~3亿元回购股份，并在未来适合机遇用于股权鼓励或职工持股方案等，显示公司开展决心。
2、发掘机：发掘机事务有望发力，翻开商场空间、提高公司估值。
3、推土机：大马力推土机出口与国产代替，有望助力盈余才能提高。
4、降本控费：公司活跃推动降本控费，2023年公司完成降本1.54亿元。
查验与催化：
查验的目标：公司发掘机事务收入；公司归母净利润增速、扣非归母净利润增速；公司出口区域增速；公司大马力推土机销量。
催化剂：公司发掘机事务获得打破；公司业绩超预期；出口区域增速超预期；大马力推土机销量超预期。
盈余猜测
估计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52亿、14.51亿、18.95亿元，同比增加37%、38%、31%（2024-2026年CAGR为34%）。
估值剖析
4月10日收盘价对应2024-2026年PE分别为12、9、7倍，处于机械行业PE估值低位。保持“买入”评级。
危险提示
基建、地产出资不及预期；海外交易冲突危险。
关于浙商严重引荐/要点引荐
产品等级：AAA（最高）
产品亮点：研讨员最强决心引荐，研讨所最严厉把关，全所最高规范的引荐。
认准【浙商严重引荐/要点引荐】标识。
产品界说：
「严重引荐」①逻辑特别明晰；②股价方位适宜，一般底部引荐。
「要点引荐」①逻辑特别明晰；②上涨趋势明亮，一般右侧引荐。
关于浙商甄选||三年一倍股
产品等级：AAA（最高）
产品亮点：
甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，盯梢最紧、服务最优。
产品界说：
全所严厉甄选出的“三年一倍”标的，深度研讨、前瞻发掘好公司型好股票。
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